요약: SK아이이테크놀로지(SKIET)는 2026년 1분기 매출액 359억원, 영업손실 732억원으로 어닝쇼크를 기록했다. 전기차 캐즘 장기화와 캡티브 고객사 재고조정으로 가동률이 20%대까지 급감한 여파다. 증권사들은 2분기에도 적자 지속을 전망하며 목표주가를 잇달아 하향 조정했다.
SK아이이테크놀로지는 어떤 회사인가?
SK아이이테크놀로지는 리튬이온 배터리 분리막(LiBS)을 제조·판매하는 SK그룹 계열사다. 2019년 4월 SK이노베이션의 소재사업 부문이 물적분할되어 신설됐으며, 전기차 배터리 산업 내 입지를 다지기 위해 중국과 폴란드에 LiBS 생산라인을 증설해왔다.
회사는 SK온을 비롯한 캡티브(계열) 고객사에 대한 매출 의존도가 높은 구조를 갖고 있다. 이 때문에 SK온의 배터리 출하량 흐름이 SKIET 실적에 직접적인 영향을 미친다. 현재 대표이사는 이상민 사장으로, 2025년 선임된 이후 실적 개선과 경영 효율화를 과제로 안고 있다.
분리막(LiBS) 산업은 왜 고정비 부담이 큰가?
리튬이온 배터리 분리막은 양극과 음극이 직접 접촉해 단락(쇼트)이 일어나지 않도록 막아주는 핵심 소재로, 배터리 안전성과 직결된다. 그만큼 초기 설비 투자 규모가 크고, 일정 수준의 가동률을 유지해야만 감가상각비 등 고정비를 감당할 수 있는 산업 구조를 갖고 있다.
문제는 전기차 수요 둔화(캐즘)로 배터리 셀 업체들의 발주가 줄면 분리막 업체의 가동률도 함께 낮아진다는 점이다. 설비를 그대로 둔 채 가동률만 떨어지면 매출은 줄어드는 반면 고정비는 거의 그대로 유지되기 때문에, 영업손실 폭이 매출 감소폭보다 더 크게 벌어지는 구조적 특징이 나타난다.
또한 SKIET는 국내 생산 거점 외에 중국과 폴란드에도 LiBS 생산라인을 갖추고 있다. 해외 라인은 완성차·배터리 업체와의 지리적 접근성을 높여 장기적인 수주 경쟁력을 확보하려는 목적이지만, 단기적으로는 가동률이 낮은 상태에서 감가상각 부담이 겹쳐 수익성에 부담으로 작용하고 있다는 평가도 나온다.
SK아이이테크놀로지 1분기 실적은 왜 어닝쇼크를 기록했나?
한화투자증권에 따르면 SKIET의 2026년 1분기 매출액은 359억원, 영업적자는 732억원으로 시장 기대치를 하회했다. 전년 동기 대비로는 매출액이 약 38% 줄어든 수치다.
실적 부진의 핵심 원인은 세 가지로 요약된다.
- 가동률 급감: 전사 가동률이 20% 수준까지 떨어지며 고정비 부담이 실적을 짓눌렀다.
- 출하량·판가 동반 하락: 분리막 출하량과 평균판매단가(ASP)가 전분기 대비 각각 약 8~10%, 5% 안팎으로 하락했다.
- 캡티브 고객사 재고조정: SK온의 합작사(BOSK) 청산 과정에서 재고조정이 이뤄지며 판매가 둔화했다.
분리막 산업은 설비 투자 부담이 크고 고정비 비중이 높은 업종 특성상, 가동률이 손익분기점(BEP)을 밑돌면 매출이 늘어도 적자 폭이 쉽게 줄지 않는 구조다. NH투자증권에 따르면 SKIET의 BEP 가동률은 60% 안팎으로 추정되는데, 현재 가동률은 이에 크게 못 미친다.
2분기 실적은 어떻게 전망되나?
증권사들은 2026년 2분기에도 적자 기조가 이어질 것으로 내다본다.
| 한화투자증권 | 406억원 | 707억원 | 판매량 전분기 대비 +10% |
| NH투자증권 | 395억원 | 672억원 | 가동률 30%대 회복 전망 |
| IBK투자증권 | 409억원 | 739억원 | OPM -180.5%(QoQ +23.4%p) |
세 증권사 모두 매출액은 전분기 대비 10% 이상 늘어날 것으로 보면서도, 영업손실 규모는 700억원 안팎에서 크게 벗어나지 않을 것으로 판단한다. 가동률이 20%대에서 30%대로 다소 개선되더라도 BEP 수준에는 한참 못 미치기 때문에, 매출 증가가 곧바로 수익성 개선으로 이어지기는 어렵다는 분석이다.
특히 미국의 전기차 보조금 폐지로 캡티브 고객사의 배터리 출하량이 줄어들고, 유럽 시장에서는 중국 배터리 기업들의 점유율이 높아지고 있어 불확실성이 커지는 국면이라는 지적도 나온다. 한화투자증권은 이런 배경을 반영해 SKIET의 연간 분리막 출하량 가이던스를 기존 '전년 수준 유지'에서 '전년 대비 30~40% 감소'로 큰 폭 하향 조정했다.
증권사 목표주가는 얼마나 낮아졌나?
실적 부진이 이어지면서 목표주가도 잇달아 조정되고 있다. IBK투자증권은 투자의견 '중립'을 유지하며 목표주가를 20,000원으로 하향했다. 업황 불확실성 확대로 턴어라운드 시점이 지연되고 있다는 이유에서다.
Investing.com 집계 기준으로 SKIET의 12개월 평균 목표주가는 23,480원 수준이며, 최고 36,000원부터 최저 18,000원까지 증권사별 편차가 크다. 애널리스트 의견 분포는 매수 3명, 매도 5명으로 전반적인 등급은 '중립'에 가깝다. 실제 주가는 52주 사이 16,000원대~35,100원 사이를 오갔고, 최근 1년간 누적으로는 약 -51%의 하락률을 기록했다.
목표주가 하향의 공통된 근거는 흑자전환 시점 지연이다. NH투자증권은 실적 추정 기준 시점을 기존 '2026~2027년 평균'에서 '2027년'으로 늦추면서도, 2027년 역시 매출액 2,640억원에 영업손실 952억원을 기록해 적자가 지속될 것으로 전망했다. 흑자전환은 2028년(영업이익 290억원)에야 가능할 것이라는 관측이다.
희망퇴직 등 구조조정은 어떤 의미인가?
SKIET는 2026년 3월 창사 이래 처음으로 희망퇴직을 접수했다. 근속 3년 이상 직원을 대상으로 1년치 연봉을 지급하는 조건이며, 근속 2년 이상 임직원에게는 무급휴직 제도도 병행하고 있다.
이는 SK그룹 배터리 밸류체인 전반에서 나타난 흐름의 일부다. SK온은 2025년 이전 입사자를 대상으로 최대 30개월분 급여를 지급하는 희망퇴직과 무급휴직을 시행했고, SKC 역시 근속 1년 이상 전 직원을 대상으로 희망퇴직을 접수하며 연봉의 50%를 위로금으로 지급하기로 했다. 전기차 캐즘 장기화에 따른 배터리 업황 부진이 계열사 전반의 인력 구조조정으로 이어지고 있는 셈이다.
업계에서는 이런 조치를 단순한 비용 절감을 넘어, 시장 회복기까지 버티기 위한 체질 개선 과정으로 해석하는 시각이 많다. 다만 구조조정이 곧바로 실적 반등을 의미하지는 않으며, 근본적인 개선은 결국 분리막 수요 회복과 가동률 정상화에 달려 있다.
인력 구조조정과 별개로, SKIET는 해외 생산라인 운영 효율화와 원가 절감 노력도 병행하고 있는 것으로 알려졌다. 다만 이런 자구 노력은 매출이 뒷받침되지 않으면 효과가 제한적일 수밖에 없다는 지적도 나온다. 결국 캡티브 고객사의 배터리 출하량 회복과 신규 고객 확보 여부가 구조조정 효과를 실제 이익 개선으로 연결하는 핵심 변수가 될 전망이다.
언제 흑자전환이 가능할까?
현재 증권가 컨센서스를 종합하면 SKIET의 흑자전환 시점은 최소 2027년 이후로 늦춰지는 분위기다. 2026년 내내 20~30%대 가동률이 이어질 것으로 예상되는 가운데, 신규 고객 확보 지연과 캡티브 고객사 재고 부담이 겹치며 출하량 회복 속도가 더디다는 평가가 지배적이다.
관건은 두 가지로 압축된다. 첫째, 미국·유럽 전기차 시장에서 캡티브 고객사의 점유율 회복 여부다. 둘째, 유럽 시장을 잠식하고 있는 중국 배터리 기업들과의 경쟁 구도 변화다. 이 두 변수의 방향에 따라 SKIET의 가동률 정상화 시점과 흑자전환 시기도 함께 움직일 것으로 보인다.
투자 관점에서는 현재 주가가 이미 상당한 악재를 반영한 상태라는 시각과, 업황 불확실성이 해소되기 전까지는 관망이 필요하다는 시각이 함께 존재한다. 실제로 시장 일각에서는 최저점 부근에서 장기 성장 잠재력에 주목해 분할 매수 기회를 모색해야 한다는 의견도 나오지만, 동시에 흑자전환을 확인한 뒤 매수를 고려해도 늦지 않다는 신중론도 함께 제기된다. 이는 어디까지나 시장 참여자들의 분석에 따른 관점이며, 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있다.
한 가지 짚어볼 대목은, 분리막 업황이 반등하더라도 그 수혜가 모든 업체에 동일하게 돌아가지는 않는다는 점이다. 캡티브 고객사 비중이 높은 SKIET의 특성상, SK온을 비롯한 계열 배터리사의 수주 회복 속도가 SKIET 실적 반등의 선행 지표 역할을 할 가능성이 크다.
자주 묻는 질문
Q. SK아이이테크놀로지 2분기 실적 발표는 언제인가?
2026년 7월 29일로 예정되어 있다.
Q. SK아이이테크놀로지 목표주가는 얼마인가?
증권사별로 18,000원~36,000원까지 편차가 있으며, 평균은 23,480원 수준이다(Investing.com 집계 기준).
Q. SK아이이테크놀로지는 언제 흑자로 전환하나?
NH투자증권 등 일부 증권사는 2028년에야 영업이익 흑자전환이 가능할 것으로 전망한다.
본 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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